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太平洋证券股份有限公司曹佩,程漫漫近期对中科创达进行研究并发布了研究报告《合同负债与经营现金流大幅增长，战略升级拥抱人工智能时代》，本报告对中科创达给出买入评级，当前股价为91.0元。

中科创达(300496)
事件：
公司发布2023年一季报，实现营业收入11.66亿元，同比增长1.18%；归母净利润1.68亿元，同比增长8.06%；扣非后的归母净利润1.59亿元，同比增长8.04%。
Q1业绩增速放缓，毛利率环比改善。23Q1公司收入同比增长1.18%，收入增速明显放缓，或因受到宏观经济影响，手机等下游终端市场需求低迷所致。23Q1毛利率40.83%，同比下降0.57pct，但较22Q4环比提升5.77pct，边际大幅改善。
现金流与合同负债大幅增长，后续收入增长有望提速。23Q1公司合同负债净增加1.44亿元，增量较22Q1同比增长158%，主要是预收客户款项增加所致，我们认为公司产品需求仍然旺盛，这为后续收入增长景气度恢复奠定基础。与此相呼应，23Q1公司经营活动产生的现金流量净额为3.3亿元，同比增长356%，经营稳健性与经营质效提升。
启动Smart to Intelligent战略升级，拥抱人工智能时代。23Q1为公司战略转型升级的第一个经营周期。汽车业务方面，全球领先的智能座舱开发经验和大模型将密切融合,进一步强化公司在智能汽车领域的全球领先技术优势；大模型和公司独有的全球领先的开发工具的结合,全面升级开发工具链,强化产品护城河；在大模型加持下,产品化比重也将不断提升,从而建立起大模型赋能的全新竞争壁垒和客户基础。物联网业务方面，公司已成功完成多项加载了GPT技术的智能硬件产品。在大模型的加持下,物联网业务将迎来全新的智能硬件革命；同时,发挥公司边缘计算的优势,加速边缘计算和GPT融合,布局边缘AI算力、加速边缘计算产品的迭代升级。手机业务和大模型结合,将对传统的开发方式产生巨大的变革，大幅改善效率。
投资建议：公司以智能手机操作系统业务起家，逐步扩展至智能汽车、智能物联网等高景气赛道，实现了快速的成长。不断巩固各领域优势的同时积极拥抱大模型，进行战略升级，成为公司持续创新的动力、不断巩固竞争壁垒。预计公司2023-2025年的EPS分别为2.10元、2.68元和3.42元，维持“买入”评级。
风险提示：战略转型进展不及预期；下游终端需求低迷；行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券陈宝健研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.74%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.15亿，根据现价换算的预测PE为41.13。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级28家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为123.74。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中科创达（300496）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）