(相关资料图)

23Q2收入超预期,业绩基本符合预期。 海信视像 2023H1实现营收248.75亿元,同比增长23%;实现归母净利润10.37亿元,同比增长75%;实现扣非后归母净利润8.47亿元,同比增长110%。其中,Q2单季度公司实现营收133.92亿元,同比增长34%;实现归母净利润4.16亿元,同比增长41%;实现扣非后归母净利润3.63亿元,同比增长102%。

Q2公司收入超出我们在业绩前瞻中的预期,业绩基本符合预期。

智慧显示终端业务份额持续提升,深耕1+(4+N)产业布局。1)智慧显示终端:23H1实现收入189.52亿元,同比提升19.58%,其中境内同比提升9.44%,境外同比提升25.81%。国内市场根据奥维云网统计,海信系零售额份额同比提升4.5个百分点至28.8%,零售量份额同比提升4.6个百分点至26.8%,行业头部地位持续稳固。全球市场根据Omdia统计,海信系电视全球出货量份额连续6年持续提升,23H1稳居全球第二。产品结构上看,中国内地市场23H1海信系75寸及以上电视销量同比增长,增速领先于行业;全球市场23H1公司智慧显示终端75寸及以上的销量同比提升112%,占比同比提升4.75个百分点至11%,公司持续引领行业大屏化趋势。2)新显示新业务:23H1收入同比提升25.85%至29亿元。激光显示方面,23H1公司激光电视出货量全球第一;商用显示方面,公司教育交互式触控平板、会议平板分别在国内市场位居第三、第五;芯片业务方面,公司取得 乾照光电 控制权,成为横跨上游芯片、中游模组设计到下游终端应用和云服务的显示企业,实现高度垂直一体化。

盈利能力同比微降。2023Q2公司实现毛利率16.36%,同比下降1.45个pcts,预计主要系液晶面板价格同比提升所致。期间费用方面,23Q2销售费用/管理费用率分别为6.83%、1.82%,同比分别-1.40、+0.15个pcts,财务费用率同比下降0.05个pcts至-0.28%,期间费用率水平持续下降,最终录得净利率3.68%,同比下降0.50个pcts。

上调盈利预测,维持“增持”投资评级。公司智慧显示终端份额稳步提升,收入持续高增,我们上调此前对于公司的盈利预测,预计公司2023-2025年可实现归母净利润20.45、23.94、27.61亿元(前值为18.24、20.19、23.23亿元),同比分别增长21.8%、17.1%和15.3%,对应当前市盈率分别为14倍、12倍和10倍,维持“增持”评级。

风险提示:面板价格波动风险;汇率波动风险;终端市场需求不及预期。


推荐内容