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工银转债(工银融e贷)证券市场红周刊2019-12-05 17:55:26

年底a股波动会加大，兼具债务防御能力和股票进攻能力的可转债备受市场关注。业绩突出的可转债基金也成为投资者在年末震荡行情中的首选理财布局。根据银河证券和Wind的数据，截至11月29日，可转债基金年内平均涨幅达到17.95%，遥遥领先于债券基金4.77%的平均收益水平。其中，工银瑞士瑞信银行可转债基金今年前11个月净值增长率高达22.06%，在全市场2791只债券基金中排名前15。

可转债具有“攻守兼备”的独特优势。与普通债券相比，其票息收益率通常较低，但可受益于正股上涨，收益较大空；与普通股票相比，可转债有基本票息，一般上市公司在发行可转债时会设计转股价格修正条款和回售条款，防御性更强。光大证券表示，在再融资制度不断完善、需求端导向的背景下，可转债处于分红阶段。今年以来，可转债市场量价齐升，收益“大年”。Wind数据显示，截至11月29日，中证转债指数年内上涨18.54%，不仅超越同期上证综指15.16%的表现，也远超中证全债指数4.25%的涨幅；海通证券研报显示，截至11月15日，可转债市场年内总规模增加近1200亿，创历史新高。

随着可转债市场的走强，作为可转债投资主力之一的可转债基金表现强劲。今年前30名的债基收益榜单中，大部分都是可转债基金。其中不乏各阶段表现一贯出色的“佼佼者”，如工银转债(基金代码:003401)，半年来涨幅9.66%，在同期银河证券转债基金中排名第六，以4.72%的超额收益位列海通证券前十。根据银河证券的数据，截至11月底，该基金在今年以来、近一年和近两年均位列同类可转债基金前十名，表现出良好的长跑能力。同时，工银瑞士瑞信银行参与可转债投资的其他债基也表现不俗。工银双债增强债券年内上涨18.12%，在银河证券224只二级债基中排名前3。三季报显示，该基金重仓债券包括多只可转债。

专家建议，在选择可转债基金时，不仅要看短期业绩，还要关注基金的市场适应性，尤其是在牛市的弹性和熊市的回撤控制能力。近日，华宝证券通过对比牛熊区间可转债基金的长短期收益风险，发布了《可转债基金特征分析及风格画像》报告。其指出，工行转债在过去一年的收益和回撤控制方面表现良好，牛市中收益弹性和熊市中回撤控制的能力较为均衡。据Wind数据统计，今年一季度，可转债市场在股市的辅助下大幅上涨。工行转债季度上涨16.66%，跑赢基准表现，转债基金平均收益超过3%。2017年，中证转债指数全年下跌0.16%。转债基金平均跌幅为1.46%，工银转债逆势上涨0.6%。

展望可转债的投资前景，不少券商看好投资机会。海通证券表示，明年市场将延续增长+消费主导的结构性行情，部分景气度已经见底的子行业可能表现较好。在这种背景下，转债向下空的幅度并不大，如果有波动就是布局机会。同时，随着可转债市场的扩大，市场Beta将逐渐向行业Beta转变，未来Alpha收益的机会将逐渐增加。天风证券表示，对于明年来说，可转债目前的仓位仍将是起点，可通过可转债配置有盈利反转预期和行业反转的标的。今年最后一个月，建议布局可以积极一点。

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