鼎际得收现比最高0.83 前年净利微降经营现金净额降

编者按：4月28日，辽宁鼎际得石化股份有限公司（以下简称“鼎际得”）将首发上会，保荐机构为海通证券股份有限公司，保荐代表人为丁尚杰、陈邦羽。鼎际得拟于上交所主板上市，计划公开发行不超过3,336.6667万股，占发行后总股本的比例不低于25%。公司拟募集资金9.16亿元，分别用于“年产15000吨烷基酚、15000吨抗氧剂项目”、“年产125吨聚烯烃催化剂装置新建项目”、“年产300吨聚烯烃催化剂、13000吨改性剂、7000吨预混剂、6500吨抗氧剂项目”、“补充流动资金项目”。

2018年至2021年1-6月，鼎际得实现营业收入分别为37,574.25万元、44,150.06万元、52,794.15万元、32,858.23万元，主营业务收入分别为37,574.16万元、44,150.06万元、52,789.41万元和32,858.23万元。

报告期内，公司实现净利润分别为7,083.16万元、10,494.70万元、10,307.33万元、5,789.43万元，实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为7,170.48万元、10,481.22万元、10,412.53万元、5,954.63万元。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为7,773.06万元、8,390.54万元、6,023.78万元、6,108.31万元，其中，销售商品、提供劳务收到的现金分别为31,191.04万元、34,391.97万元、40,037.83万元、22,719.85万元。

经计算，公司主营业务收现比分别为0.83、0.78、0.76、0.69，净现比分别为1.10、0.80、0.58、1.06。

报告期内，公司进行了两次分红，累计分红金额5800万元。其中，2018年共计分配利润5,000.00万元，2020年共计分配利润800.00万元。

2018年至2021年1-6月，鼎际得综合毛利率先升后降，分别为40.08%、43.81%、36.80%和35.49%。

2018年至2021年1-6月，鼎际得应收账款余额分别为18,140.86万元、21,380.82万元、28,006.38万元、26,946.13万元，占主营业务收入比例分别为48.28%、48.43%、53.05%、41.00%。

2019年、2020年，公司应收账款余额增长率分别为17.86%、30.99%，主营业务收入增长率分别为17.50%、19.57%。

报告期内，公司应收账款周转率低于同行业可比公司，与利安隆、风光新材、呈和科技相比最低。报告期内，公司应收账款周转率分别为2.01次/年、2.23次/年、2.14次/年和1.20次/年，可比公司应收账款周转率分别为5.02次/年、5.11次/年、5.15次/年、2.43次/年。

2018年至2021年1-6月，鼎际得总负债分别为19,336.20万元、33,494.49万元、38,252.16万元和42,293.51万元，负债规模持续增长。

报告期内，公司合并报表资产负债率分别为32.89%、39.99%、39.04%和39.04%，流动比率分别为1.88、2.28、1.81和1.66，速动比率分别为1.37、1.67、1.37和1.27。报告期内，可比公司流动比率均值分别为2.64、2.80、2.81、5.63，速动比率均值分别为2.10、2.25、2.39、5.19。

化学助剂提供商拟上交所主板上市 IPO拟募资9.16亿元

鼎际得是国内少数同时具备高分子材料高效能催化剂和化学助剂产品的专业提供商，形成了聚烯烃高效能催化剂和化学助剂的研发、生产和销售为一体的业务体系，公司致力于为高分子材料行业提供专业化、定制化的产品。

公司主要产品为高效催化剂、抗氧剂单剂和复合助剂，其中催化剂分为聚丙烯、聚乙烯等主催化剂和给电子体助催化剂，抗氧剂单剂分为受阻酚类主抗氧剂和亚磷酸脂类辅助抗氧剂；复合助剂为以抗氧剂单剂为基础，结合客户需求进行研究开发并进行混配。

公司控股股东为营口鼎际得实业发展有限公司。截至招股说明书签署之日，营口鼎际得实业发展有限公司持公司57.22%股份。

截至招股说明书签署之日，公司实际控制人为张再明，张再明直接持有公司1,201.20万股，直接持股占比12.00%，通过鼎际得实业控制公司57.22%的股份，通过鼎际得合伙控制公司1.00%的股份。综上，张再明通过直接或间接方式合计控制鼎际得70.22%的股份，为公司的实际控制人。

许丽敏系张再明之母亲，为公司实际控制人的一致行动人。截至招股说明书签署之日，许丽敏直接持有公司250.25万股，直接持股占比2.50%，通过鼎际得实业间接持有公司0.29%的股份。

截至招股说明书签署之日，公司实际控制人及其一致行动人合计控制公司72.72%的股份。

鼎际得拟于上交所主板上市，计划公开发行不超过3,336.6667万股，占发行后总股本的比例不低于25%。本次发行的保荐机构为海通证券股份有限公司，保荐代表人为丁尚杰、陈邦羽。

公司拟募集资金91,600.00万元，其中14,000.00万元用于年产15000吨烷基酚、15000吨抗氧剂项目，24,000.00万元用于年产125吨聚烯烃催化剂装置新建项目，38,600.00万元用于年产300吨聚烯烃催化剂、13000吨改性剂、7000吨预混剂、6500吨抗氧剂项目，15,000.00万元用于补充流动资金项目。

收现比不足1 前年净利润略下降

经计算，公司主营业务收现比分别为0.83、0.78、0.76、0.69，净现比分别为1.10、0.80、0.58、1.06。

报告期内分红5800万元

报告期内，公司进行了两次分红，累计分红金额5800万元。

2018年5月31日，鼎际得召开临时股东大会，审议通过以公司总股本100,100,000股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币4.9995元（含税），共计分配利润人民币5,000.00万元，上述利润分配已实施完毕。

2020年8月25日，鼎际得召开2020年第四次临时股东大会，审议通过以公司总股本100,100,000股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币0.7992元（含税），共计分配利润人民币800.00万元，上述利润分配已经实施完毕。

一年一期毛利率降

2018年至2021年1-6月，鼎际得综合毛利率分别为40.08%、43.81%、36.80%和35.49%。

2019年公司综合毛利率小幅上升，主要系公司抗氧剂产品成本下降，毛利率提升；2020年公司受制于产能，外购成品较多，同时受新冠疫情影响，产品销售价格下降，导致综合毛利率下降。2021年上半年，化工原材料价格普遍上涨，使得公司综合毛利率小幅下降。

报告期内，同行业可比公司毛利率均值分别为38.08%、37.13%、36.44%、35.11%。

应收账款占营业收入4成周转率垫底

2019年、2020年，公司应收账款余额增长率分别为17.86%、30.99%，主营业务收入增长率分别为17.50%、19.57%。

招股书显示，公司应收账款余额占主营业务收入比例较高，主要原因为公司客户群体大部分为中石油、国家能源集团、延长集团、中煤集团等大型国企公司，客户结算周期相对较慢。2020年度公司应收账款余额增长率大于主营业务收入增长率，主要系2020年四季度新产线投产并且形成销售，相应四季度销售额较2019年同期大幅增加。

报告期内，公司应收账款周转率分别为2.01次/年、2.23次/年、2.14次/年和1.20次/年，可比公司应收账款周转率分别为5.02次/年、5.11次/年、5.15次/年、2.43次/年。

报告期内，公司应收账款周转率低于同行业可比公司，与利安隆、风光新材、呈和科技相比最低。

公司应收票据及应收款项融资主要为银行承兑汇票和商业承兑汇票。报告期各期末账面价值分别为2,642.33万元、3,371.61万元、2,973.17万元和5,468.42万元，占各期末流动资产的比例分别为7.30%、7.88%、6.65%和10.81%。

负债持续增长流动比率、速动比率一年一期降

2018年至2021年1-6月，鼎际得货币资金分别为6,500.24万元、7,125.88万元、2,793.72万元、5,522.98万元。

报告期各期末，公司总负债分别为19,336.20万元、33,494.49万元、38,252.16万元和42,293.51万元，负债规模持续增长。

其中，2019年末非流动负债较2018年末大幅增长，主要系公司为扩建厂房新增长期借款。

报告期内，公司合并报表资产负债率分别为32.89%、39.99%、39.04%和39.04%，流动比率分别为1.88、2.28、1.81和1.66，速动比率分别为1.37、1.67、1.37和1.27。

报告期内，可比公司流动比率均值分别为2.64、2.80、2.81、5.63，速动比率均值分别为2.10、2.25、2.39、5.19。