天天观速讯丨溯联股份业绩升3年收现比最高0.73 去年净现比暴增过1

编者按：8月11日，重庆溯联塑胶股份有限公司（以下简称“溯联股份”）首发申请将上会，保荐机构（主承销商）是中银国际证券股份有限公司，保荐代表人是于思博、汪洋晹。

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溯联股份的主营业务为汽车用塑料流体管路产品及其零部件的设计、研发、生产及销售。

溯联股份拟在深交所创业板公开发行新股不超过2,501万股，占发行后总股本比例不低于25.00%，拟募集资金39,220.36万元，其中25,141.36万元用于“汽车用塑料零部件项目”，4,079.00万元用于“汽车零部件研发中心项目”，10,000.00万元用于“补充营运资金”。

据溯联股份招股书，汽车用塑料零部件项目以公司现有产品为基础，主要建设目的为扩大公司现有汽车用流体管路及塑料零部件的产能，优化生产设备，充实产品类型，缓解公司产能不足的问题，提升公司在行业内的竞争力及市场占有率。汽车零部件研发中心项目通过新建研发中心、采购先进实验设备及软件，加大公司对产品研发及质量检测等方面的投入，提升公司产品的技术水平，提高公司对先进科研成果的转化能力，为公司现有产品的技术优化、质量检测提供保障，并为公司研发高附加值产品、转化科研成果提供有力支撑。本次募集资金部分用于补充与公司主营业务相关的营运资金，以满足公司业务快速发展对资金的需求。

“汽车用塑料零部件项目”项目总投资金额为25,463.00万元，其中建设投资23,925.09万元，铺底流动资金1,537.91万元。“汽车零部件研发中心项目”项目投资共计4,079.00万元，其中工程费用3,750.60万元，工程建设其他费用97.50万元，预备费230.90万元。

2021年6月30日，溯联股份披露首版招股书，记者对比发现，溯联股份在披露的首版招股书里，2019年度销售商品、提供劳务收到的现金和购买商品、接受劳务支付的现金数据出现2个版本。

在首版招股书的第215页，溯联股份合并现金流量表里列的2019年销售商品、提供劳务收到的现金是19,400.78万元，购买商品、接受劳务支付的现金是12,690.73万元。

但是在溯联股份首版招股书的第321页，经营活动现金流量分析列表里列的2019年销售商品、提供劳务收到的现金是13,753.16万元，比合并现金流量表里少了5647.62万元；购买商品、接受劳务支付的现金是7,043.11万元，比合并现金流量表里少了5647.62万元。

按最新的招股书数据，2019年-2021年，溯联股份营业收入分别为37,000.55万元、58,499.10万元、72,579.72万元，净利润分别为4,222.10万元、8,976.95万元、11,132.47万元，经营活动产生的现金流量净额分别为-3,831.96万元、2,636.02万元、11,998.57万元，净现比分别为-0.91、0.29、1.08。

以上同期，溯联股份主营业务收入分别为36,791.91万元、58,216.92万元、72,419.83万元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为19,400.78万元、37,909.02万元、52684.69万元，主营业务收现比分别为0.53、0.65、0.73。

2022年1-3月，溯联股份营业收入为18455.64万元，同比增长15.14%；归属于母公司所有者的净利润为2877.23万元，同比增长18.18%；经营活动产生的现金流量净额为4057.08万元，同比增长305.8%。

公司预计2022年1-9月营收为56400万元-58500万元，同比增长9.44%-13.52%；归属于母公司所有者的净利润9100万元-9900万元，同比增长11.84%-21.67%。

2018年、2019年，溯联股份合计分红3500.60万元。

2019年-2021年，溯联股份汽车流体管路及总成收入占公司主营业务收入的比例分别为87.41%、89.76%、91.68%。各期，公司汽车流体管路总成类产能利用率分别为83.23%、94.71%、87.17%，产销比率分别为87.72%、92.25%、101.19%。

公司毛利率呈下降趋势，但近3年均超同行均值。2019年-2021年，溯联股份综合毛利率分别为32.37%、29.91%、30.53%，可比公司平均值分别为26.56%、26.82%、26.34%。

2019年-2021年，溯联股份前五大客户销售金额分别为27,754.13万元、43,172.73万元、54196.11万元，占营业收入比例分别为75.01%、73.79%、74.67%。溯联股份2021年前五大客户分别为长安汽车、上汽通用五菱、比亚迪、长安福特、上汽通用。

2019年末-2021年末，溯联股份资产总额分别为49,607.33万元、66,646.07万元、77,798.73万元，其中流动资产分别为35,799.60万元、49,155.55万元、51,977.76万元，占比分别为72.17%、73.76%、66.81%。各期末，溯联股份货币资金分别为3,046.24万元、2,619.32万元、3,018.31万元。

报告期各期末，公司负债总额分别为18,474.94万元、26,536.73万元、31,056.92万元，其中流动负债分别为18,282.14万元、25,636.73万元、29,480.03万元，占比分别为98.96%、96.61%、94.92%。

报告期各期末，公司资产负债率（合并）分别为37.24%、39.82%、39.92%，可比公司平均值分别为34.24%、33.97%、30.88%；流动比率分别为1.96、1.92、1.76，可比公司平均值分别为2.75、2.69、2.87；速动比率分别为1.14、1.30、1.20，可比公司平均值分别为1.93、1.95、2.04。

截至2022年3月31日，溯联股份资产总额为87,906.89万元，比上年末增长12.99%；负债总额为38,287.85万元，比上年末增长23.28%。

2019年末-2021年末，溯联股份应收账款、应收票据和应收款项融资合计的账面价值分别为17,496.85万元、30,225.78万元、32,143.15万元，占流动资产的比例分别为48.87%、61.49%、61.84%，占营业收入的比例分别为47.29%、51.67%、44.29%。

2019年末-2021年末，溯联股份存货账面价值分别为14791.75万元、15834.00万元、16517.71万元，占流动资产的比例分别为41.32%、32.21%、31.78%。

2019年-2021年，溯联股份研发费用分别为1,575.88万元、2,086.11万元、2,786.32万元，其中职工薪酬分别为741.04万元、886.36万元、1,217.30万元。各期，公司研发费用率分别为4.26%、3.57%、3.84%，可比公司平均值分别为3.70%、3.72%、4.24%。2019年，公司研发费用率高于同行均值，近2年低于同行均值。

2019年-2021年，溯联股份销售费用分别为2,148.28万元、1,204.28万元、1,892.94万元，占营业收入的比例分别为5.81%、2.06%、2.61%。可比公司销售费用率平均分别为3.98%、1.74%、2.07%。公司近3年销售费用率均超同行均值。

汽车流体管路及总成企业拟创业板募3.9亿用于建房、扩产、补流等

溯联股份的主营业务为汽车用塑料流体管路产品及其零部件的设计、研发、生产及销售，公司专注为下游汽车整车制造商提供以尼龙等高分子材料为主要原材料的汽车燃油管路总成、汽车蒸发排放管路总成、汽车真空制动管路总成、新能源汽车热管理系统管路总成、其他流体管路、汽车流体控制件及紧固件、其他部件等共计7大类、2,000余种规格产品。

近3年，汽车流体管路及总成收入占公司主营业务收入的比例分别为87.41%、89.76%、91.68%。

公司控股股东、实际控制人为韩宗俊。本次发行前，韩宗俊直接持有公司41.82%股份，且担任公司董事长兼总经理职务，为溯联股份的实际控制人。

此外，韩宗俊之子韩啸持有溯联股份本次发行前29.03%股份。2016年9月28日，韩宗俊与韩啸签署了《一致行动协议》；2020年4月28日，韩宗俊与韩啸终止《一致行动协议》。韩啸2017年8月至今，任溯联股份董事；2019年8月至今，任溯联股份副总经理。

“汽车用塑料零部件项目”项目总投资金额为25,463.00万元，其中建设投资23,925.09万元，铺底流动资金1,537.91万元。项目选址为重庆市江北区唐家沱组团J分区J09-1-1/08号宗地。项目建设内容包括新增2处生产厂房，新增各类注塑机70台套，新增挤出机3台套，模具生产设备13台套，热成型生产线10条、自动插接设备60台套、气密检测设备30台套，以及相关焊接、切割、分拣、整理、包装等辅助生产线，另外还包括公用配套工程等的建设。

“汽车零部件研发中心项目”项目投资共计4,079.00万元，其中工程费用3,750.60万元，工程建设其他费用97.50万元，预备费230.90万元。项目选址为重庆市江北区唐家沱组团J分区J09-1-1/08号宗地。项目通过新建新材料汽车零部件研发、试验研究和检测中心，增强公司研发创新能力，与整车厂形成战略分工、优势互补，使公司成为先进的汽车零部件技术研发、试验研究和科技成果产业化基地。

同版招股书同年销售商品、提供劳务收到的现金数据出现2个版本

近3年收现比最高0.73

公司预计2022年1-9月营收为56400万元-58500万元，同比增长9.44%-13.52%；归属于母公司所有者的净利润9100万元-9900万元，同比增长11.84%-21.67%。

2年分红3500万

2018年、2019年，溯联股份合计分红3500.60万元。

2018年6月28日，溯联股份2017年度股东大会审议通过《关于对公司2017年度利润进行分配的议案》，公司分配现金股利2,000.00万元（含税）。

2019年5月28日，溯联股份2018年度股东大会审议通过《关于对公司2018年利润进行分配的议案》，公司分配现金股利1500.60万元（含税）。

去年产能利用率下降

2019年-2021年，溯联股份汽车流体管路及总成收入占公司主营业务收入的比例分别为87.41%、89.76%、91.68%。

各期，公司汽车流体管路总成类产能利用率分别为83.23%、94.71%、87.17%，产销比率分别为87.72%、92.25%、101.19%。

近3年毛利率超同行均值

溯联股份招股书表示，公司主要产品为汽车塑料流体管路总成及快速接头、流体控制阀等，可比公司主要产品为汽车橡胶流体管路，公司与其可比公司产品在原材料、产品用途、技术参数及主要客户等方面存在一定差异。

近3年前五客户销售占比在73%以上

2019年-2021年，溯联股份前五大客户销售金额分别为27,754.13万元、43,172.73万元、54196.11万元，占营业收入比例分别为75.01%、73.79%、74.67%。

溯联股份2021年前五大客户分别为长安汽车、上汽通用五菱、比亚迪、长安福特、上汽通用。

今年3月末总资产8.79亿总负债3.83亿

2019年末-2021年末，溯联股份资产总额分别为49,607.33万元、66,646.07万元、77,798.73万元，其中流动资产分别为35,799.60万元、49,155.55万元、51,977.76万元，占比分别为72.17%、73.76%、66.81%。

各期末，溯联股份货币资金分别为3,046.24万元、2,619.32万元、3,018.31万元。

截至2022年3月31日，溯联股份资产总额为87,906.89万元，比上年末增长12.99%；负债总额为38,287.85万元，比上年末增长23.28%。

去年末应收款账面价值3.21亿存货账面价值1.65亿

公司主要的信用风险来自于应收账款、应收票据和应收款项融资。

自2019年开始，公司部分客户逐渐提高了银行承兑汇票或商业承兑汇票的使用频率，以替代银行转账的货款支付方式。若公司主要客户因经营情况或商业信用发生重大不利变化，以及公司对信用风险管控不当，则可能导致应收账款无法收回或应收票据无法兑付的风险，从而影响公司经营业绩。

2019年末-2021年末，溯联股份存货账面价值分别为14791.75万元、15834.00万元、16517.71万元，占流动资产的比例分别为41.32%、32.21%、31.78%。

研发费用率低于同行均值销售费用率超同行均值

2019年-2021年，溯联股份研发费用分别为1,575.88万元、2,086.11万元、2,786.32万元，其中职工薪酬分别为741.04万元、886.36万元、1,217.30万元。

各期，公司研发费用率分别为4.26%、3.57%、3.84%，可比公司平均值分别为3.70%、3.72%、4.24%。2019年，公司研发费用率高于同行均值，近2年低于同行均值。

10%股权曾因纠纷被冻结

溯联股份招股书披露了控股股东及实际控制人直接或间接持有公司的股份存在质押或其他有争议的情况。

韩宗俊、韩啸（51021119791112****）、周庭诲与刘红日、成都大通服饰有限公司于2011年8月19日签署了《股权转让与合作经营协议》，刘红日同意以800.00万元购买发行人10%股权，韩宗俊同意以560.00万元向刘红日转让发行人7%股权，周庭诲同意以240.00万元向刘红日转让发行人3%股权。刘红日是“Jeep”品牌服饰重庆市的唯一合法加盟经销商，韩宗俊、韩啸（51021119791112****）、周庭诲、刘红日同意一起合作经营该服饰品牌。合作经营的初始总投资为600.00万元，韩宗俊、韩啸（51021119791112****）、周庭诲、刘红日的投资比例分别为27.50%、27.50%、10.00%、35.00%。各方合作资金支付给刘红日，并暂以刘红日现有经营模式继续经营，待韩宗俊、韩啸（51021119791112****）、周庭诲、刘红日设立新公司后由新公司经营。

因刘红日购买韩宗俊持有的发行人7%股权需支付韩宗俊560.00万元，抵减韩宗俊和韩啸（51021119791112****）应向刘红日支付的合作经营资金330万元后（韩宗俊同意代替韩啸（51021119791112****）向刘红日支付165万元合作经营资金），刘红日实际应向韩宗俊支付230.00万元即完成韩宗俊、韩啸（51021119791112****）和刘红日之间现金部分的相互支付。刘红日购买周庭诲持有的发行人3%股权需支付周庭诲240.00万元，抵减周庭诲应向刘红日支付的合作经营资金60万元后，刘红日需支付180.00万元给周庭诲即完成双方之间现金部分的互相支付。在刘红日分别支付韩宗俊230.00万元、支付周庭诲180.00万元（刘红日合计支付410.00万元）后，经协议各方确认刘红日、成都大通服饰有限公司“Jeep”品牌服饰重庆经营的全部资产实际盘存达到600.00万元，并将该600.00万元资产注入韩宗俊、韩啸（51021119791112****）、周庭诲、刘红日按约定持股比例成立的新公司后，刘红日即完成了协议约定的全部款项的支付义务。

因上述各方对《股权转让与合作经营协议》的履行发生分歧，2018年11月29日，刘红日向重庆市江北区人民法院提起诉讼，请求法院判决韩宗俊、周庭诲履行《股权转让与合作经营协议》，韩宗俊、周庭诲将各自持有的发行人7%、3%股份转让给刘红日，并分别过户至刘红日名下。

2019年1月28日，重庆市江北区人民法院作出《民事裁定书》（（2019）渝0105民初1382号）、《执行裁定书》（（2019）渝0105民初148号），裁定冻结被申请人韩宗俊持有的发行人7%股权及周庭诲持有的发行人3%股权。

2019年2月19日，重庆市江北区人民法院依法适用简易程序，公开审理了刘红日与韩宗俊、周庭诲的股权转让纠纷一案。

2019年5月13日，重庆市江北区人民法院作出《民事调解书》（（2019）渝0105民初1382号），经重庆市江北区人民法院主持调解，刘红日、韩宗俊、周庭诲达成了如下协议：一、刘红日与韩宗俊、周庭诲于2011年8月19日签订的《股权转让与合作经营协议》终止履行；二、刘红日根据《股权转让与合作经营协议》向韩宗俊、周庭诲支付股权转让款共计110万元，抵扣刘红日在韩宗俊的借款50万元，重庆桐楦贸易有限公司注册款40万元以及相关费用后，刘红日还剩余股权转让金的14万元；三、韩宗俊于2019年6月30日前补偿刘红日股权转让的经济损失160万元（含上述第二条刘红日所剩余的股权转让金14万元）；四、刘红日与韩宗俊、周庭诲于2018年12月4日以前所签订的其他备忘录、合同均予以终止（包括不限于刘红日向韩宗俊的借款，以及向韩宗俊、周庭诲的股权转让款，韩宗俊向刘红日出具的收条200万元等），双方就此发生的经济往来予以了结。

2019年6月17日，韩宗俊按照《民事调解书》（（2019）渝0105民初1382号）之约定，通过银行转账方式向刘红日支付了160万元。

2019年6月21日，重庆市江北区人民法院作出《民事裁定书》（（2019）渝0105民初1382号之一），准许解除保全申请人刘红日的解除保全申请，并出具了《财产保全情况告知书》。

溯联股份表示，上述诉讼未对公司的股权结构、生产经营、财务状况等产生不利影响。截至招股说明书签署日，公司控股股东、实际控制人韩宗俊直接或间接持有的公司股份不存在质押或其他有争议的情况。