英思特高增长靠苹果去年营收11亿应收款4亿负债率升

编者按：深交所上市审核委员会定于2023年8月17日召开2023年第64次上市审核委员会审议会议，届时将审议包头市英思特稀磁新材料股份有限公司（以下简称“英思特”）的首发事项。公司拟于深交所创业板上市，保荐机构为华泰联合证券有限责任公司，保荐代表人为周子宜、易桂涛。

英思特拟募集资金60,586.15万元，计划分别用于消费类电子及新能源汽车高端磁材及组件扩产项目、研发中心建设项目、智能工厂4.0平台建设项目、补充流动资金。

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2019年至2022年，英思特实现营业收入分别为12,707.27万元、37,502.02万元、67,027.67万元、113,371.31万元，实现净利润分别为-5.24万元、7,189.61万元、12,737.26万元、19,943.41万元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为42.72万元、7,104.34万元、12,737.26万元、19,943.41万元，实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-235.13万元、6,008.78万元、11,796.73万元、18,678.57万元。

上述同期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-281.05万元、606.76万元、8,343.75万元、8,074.76万元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为10,429.70万元、27,018.62万元、59,125.72万元、99,868.43万元。

上述同期，英思特加权平均净资产收益率分别为1.41%、85.68%、34.42%、38.00%。

2023年1-6月，公司营业收入42,451.38万元，同比下降4.90%；净利润8,103.76万元，同比增长5.63%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润6,656.14万元，同比下降7.44%。

2019年至2022年，英思特综合毛利率分别为16.38%、33.77%、31.14%和27.80%，主营业务毛利率分别为18.03%、35.02%、31.73%和31.66%。报告期内，同行业公司毛利率平均值分别为21.05%、19.95%、20.08%、17.82%。2020年、2021年、2022年，英思特的毛利率在同行业公司中最高。

2019年末至2022年末，英思特应收账款余额分别为6,455.47万元、19,073.58万元、25,840.01万元、40,649.62万元，占当期末资产总额的比例分别为42.66%、32.46%、31.11%、29.64%。应收账款周转率分别为2.28、3.11、3.14和3.59，同行业上市公司应收账款周转率平均值分别为4.20、3.62、4.22、4.38。

2019年末至2022年末，英思特应收票据余额分别为479.77万元、349.45万元、556.60万元、821.46万元，其他应收款余额分别为55.50万元、545.23万元、129.89万元、1,021.68万元。

经计算，公司应收款余额分别为6,990.74万元、19,968.26万元、26,526.50万元、42,492.76万元。

2019年末至2022年末，英思特资产总额分别为15,131.58万元、58,769.22万元、83,051.37万元、137,149.42万元，负债总额分别为12,098.26万元、28,136.18万元、39,681.65万元、77,278.66万元。

报告期各期末，公司货币资金余额分别为1,800.60万元、14,167.36万元、14,511.75万元、35,904.38万元，短期借款的金额分别为2,576.14万元、2,875.76万元、1,484.95万元和15,294.68万元。

报告期各期末，公司资产负债率（合并）分别为79.95%、47.88%、47.78%、56.35%，流动比率分别为1.26、2.01、1.92、1.49，速动比率分别为0.94、1.54、1.42、1.09。同行业公司资产负债率平均值分别为33.85%、41.70%、47.00%、46.16%，流动比率平均值分别为2.73、2.07、1.75、2.00，速动比率平均值分别为2.00、1.46、1.11、1.33。

2022年9月5日，公司2022年第六次临时股东大会决议，截至2022年3月31日，公司总股本8,694.891万股，决定向全体股东派发现金红利3,461.80万元（含税）。截至招股说明书签署日，上述股利已全部分配完毕。

2019年末至2022年末，英思特向前五大客户的销售收入占营业收入的比重分别为52.63%、69.67%、64.35%、66.43%，客户集中度较高。

英思特业务对苹果公司存在重大依赖。2020年至2022年，公司最终应用于苹果终端产品的销售收入占主营业务收入的比重分别为63.93%、64.51%、73.61%。

报告期内，英思特研发费用率分别为5.13%、3.94%、4.26%、3.99%，同行业上市公司研发费用率平均值分别为4.89%、4.46%、4.49%、4.48%。

拟募集资金6.06亿元

英思特是一家主要从事稀土永磁材料应用器件研发、生产和销售的高新技术企业。公司专注于磁性器件终端应用技术开发，为客户提供磁路设计、精密加工、表面处理、智能组装等综合性解决方案。公司根据终端客户对新产品在功能和设计方面的需求，同步参与新产品的磁性器件开发，为磁性器件的设计、试制、测试和优化提供完整的技术支持。

公司主要产品包括单磁体应用器件和磁组件应用器件，应用于笔记本电脑、平板电脑、智能手机、电子配件产品、智能家居产品等。

英思特无控股股东。公司任何单一股东所持表决权均未超过50%，任何单一股东均无法控制股东大会或对股东大会决议产生决定性影响。

公司的实际控制人为周保平及费卫民，即二者为公司的共同控制人。周保平、费卫民、王诗畅于2019年10月20日签署《一致行动协议》，约定王诗畅的经营管理和决策事项与实际控制人周保平及费卫民保持一致行动。周保平和费卫民作为英思特的共同实际控制人，在公司的经营管理和决策过程中行使股东权利和董事职权时均保持一致行动，若周保平或费卫民无法达成一致意见时，将以周保平的意见为准。

截至招股说明书签署之日，周保平直接持有公司19.58%股份，并通过作为英思特合伙的执行事务合伙人间接控制公司9.52%股份；费卫民直接持有公司15.87%股份，并通过作为英思特管理的执行事务合伙人间接控制公司0.91%股份；周保平和费卫民的一致行动人王诗畅直接持有公司12.15%股份。因此，周保平和费卫民直接或间接控制及通过一致行动安排合计共同控制了公司58.04%股份，系英思特的实际控制人，王诗畅为二人的一致行动人。

英思特拟公开发行股票数量2,898.297万股，占本次发行后公司总股本的25.00%。公司拟募集资金60,586.15万元，计划分别用于消费类电子及新能源汽车高端磁材及组件扩产项目、研发中心建设项目、智能工厂4.0平台建设项目、补充流动资金。

业绩连续增长

2019年至2022年，英思特实现营业收入分别为12,707.27万元、37,502.02万元、67,027.67万元、113,371.31万元，其中主营业务收入分别为10,465.42万元、35,362.52万元、64,716.88万元、97,566.91万元。

上述同期，公司实现净利润分别为-5.24万元、7,189.61万元、12,737.26万元、19,943.41万元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为42.72万元、7,104.34万元、12,737.26万元、19,943.41万元，实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-235.13万元、6,008.78万元、11,796.73万元、18,678.57万元。

毛利率夺冠远超同行

2019年至2022年，英思特综合毛利率分别为16.38%、33.77%、31.14%和27.80%，主营业务毛利率分别为18.03%、35.02%、31.73%和31.66%。

其中，公司单磁体应用器件产品的毛利率分别为12.01%、18.24%、22.47%、26.79%，毛利率逐年上升；磁组件应用器件产品的毛利率分别为30.99%、40.59%、35.35%、35.78%。

报告期内，同行业公司毛利率平均值分别为21.05%、19.95%、20.08%、17.82%。2020年、2021年、2022年，英思特的毛利率在同行业公司中最高。

2022年年末应收款4.2亿元

2019年末至2022年末，英思特应收账款余额分别为6,455.47万元、19,073.58万元、25,840.01万元、40,649.62万元，占当期末资产总额的比例分别为42.66%、32.46%、31.11%、29.64%，公司应收账款余额占资产总额的比例虽逐年下降但占比依旧较高，随着公司经营规模的快速扩大，应收账款余额可能进一步增长。

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为5,960.40万元、18,119.61万元、24,547.47万元和38,616.14万元，占流动资产比例分别为52.93%、35.83%、38.89%和36.55%。

报告期各期末，公司应收账款周转率分别为2.28、3.11、3.14和3.59，同行业上市公司应收账款周转率平均值分别为4.20、3.62、4.22、4.38。

经计算，公司应收款余额分别为6,990.74万元、19,968.26万元、26,526.50万元、42,492.76万元。

2022年年末负债7.7亿元负债率升

报告期各期末，公司货币资金余额分别为1,800.60万元、14,167.36万元、14,511.75万元、35,904.38万元，占流动资产的比重分别为15.99%、28.02%、22.99%和33.98%。

报告期各期末，公司短期借款的金额分别为2,576.14万元、2,875.76万元、1,484.95万元和15,294.68万元。

2022年末公司短期借款期末余额增加了13,809.73万元，主要原因系随着公司产销规模的继续扩大，且公司在2022年存在镨钕金属采购业务，该部分业务为现款现货，对公司产生了较大的短期资金支付压力，为了缓解上述短期资金支付压力，公司借入了较多短期银行借款。

报告期各期末，公司资产负债率（合并）分别为79.95%、47.88%、47.78%、56.35%，流动比率分别为1.26、2.01、1.92、1.49，速动比率分别为0.94、1.54、1.42、1.09。

报告期各期末，同行业公司资产负债率平均值分别为33.85%、41.70%、47.00%、46.16%，流动比率平均值分别为2.73、2.07、1.75、2.00，速动比率平均值分别为2.00、1.46、1.11、1.33。

客户集中度较高

2019年末至2022年末，英思特向前五大客户的销售收入占营业收入的比重分别为52.63%、69.67%、64.35%、66.43%，客户集中度较高。

英思特的主要包括富士康、立讯精密、捷普、比亚迪、群光电子、可成集团等，上述客户均为苹果、微软、华为、联想、小米等国际知名消费电子品牌商的代工厂。

其中，报告期内公司最终应用于苹果终端产品的销售收入占营业收入的比重分别为8.65%、60.29%、62.29%、63.35%。

英思特存在主要客户集中的风险。若未来消费电子品牌市场竞争进一步加剧，上述国际知名消费电子品牌商的产品在设计或功能特性上不能满足终端消费者的需求，或者其经营策略出现重大失误且未能及时进行有效的调整应对，或者消费者购买能力减弱，都可能影响终端产品的销量，进而影响品牌商向上游供应商的采购计划，对公司业绩产生不利影响。

对苹果公司存在重大依赖风险

英思特业务对苹果公司存在重大依赖。2020财年至2022财年，苹果公司销售收入分别为2,745.15亿美元、3,658.17亿美元和3,943.28亿美元。

2020年至2022年，公司最终应用于苹果终端产品的销售收入占主营业务收入的比重分别为63.93%、64.51%、73.61%，产生的毛利额占主营业务毛利额的比重分别为76.45%、66.47%、79.51%。

招股书称，苹果公司在选择供应商时会执行严格、复杂、长期的认证过程，包括在技术研发能力、量产规模水平、质量控制及快速反应等方面进行全面考核和评估。若英思特自身产品质量问题、新工艺开发未能及时满足苹果的创新需求等原因导致苹果减少或终止与公司的合作，则将对公司业绩产生重大不利影响。

此外，消费电子产品具有生命周期短、更新换代速度快等特点，该领域内品牌众多，竞争激烈，同时具有产品迭代快、客户需求变化快等特点。若未来市场竞争进一步加剧，苹果公司不能在产品创新、技术升级及用户体验方面持续保持竞争优势，或者营销策略、定价策略等经营策略出现失误且在较长时间内未能进行调整，其产品市场占有率有可能下降，进而减少对供应商采购，也将对英思特的经营业绩造成不利影响。