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2023 年上半年，天然橡胶期价走势整体呈震荡重心下移态势。一季度系统性风险集中释放，国内大宗商品整体氛围偏空，叠加青岛港（601298）口橡胶库存持续高位累积，下游轮胎企业终端需求释放受阻，原材料消耗有限，偏弱的基本面与宏观面共振，沪胶期价承压下行并打破了去年 10 月份的前低。至二季度，时值国内外天然橡胶主产区陆续开割季，但受到病虫害及干旱扰动，国内外主产区延迟开割，新胶水上量跟进不足，加之市场传言国储开会讨论天胶收储轮储相关政策等因素给予了多头信心，在周边工业品疲弱氛围下，胶价独树一帜，表现强势。但随着国内外新胶缓慢上量，而国内天然橡胶进口依旧高位，现货供应压力仍存，需求端轮胎内销情况改善较慢，下游终端市场表现疲软，新订单情况转弱，对原材料采购情绪偏弱，天胶市场回归基本面，价格反弹动能不足，维持区间运行。

展望后市，国内外主产区进入季节性割胶期，云南、海南产区进入全面上量阶段，因今年手套需求大幅下滑导致浓乳行情弱于往年，浓乳分流预期不强。三季度开始，随着东南亚产胶国降雨增多，橡胶园全面开割，胶市供应压力会逐渐增强。国内套利需求旺盛和国际需求弱势下，出口压力持续向中国市场转移，目前青岛地区库存处于近年来较高水平。需求方面，终端需求仍处弱复苏阶段难以支撑较大供应增量，而供需增速差的影响逐步作用在轮胎库存上，在供需矛盾相对突出的压力下，轮胎产量增速或有所放缓，预计下半年产能利用率提升的后劲不足。目前商用车配套、替换、出口市场表现仍然偏弱，乘用车虽然配套胎表现较好，但替换、出口增长有望放缓，中短期内很难给予较高的修复预期。然而随着价格跌至箱底位置，天然橡胶已经处于低估值水平，胶价底部受到支撑，继续向下空间不足，预计下半年天然橡胶市场维持低位宽幅震荡态势，关注宏观形势、产区气候以及库存变化。