美股今年最大IPO来了？

Arm预计市值为600亿至700亿美元，或将成为今年体量最大IPO。这也是软银押注人工智能的重要举措之一。

当地时间8月21日，软银集团旗下英国半导体设计公司Arm透露，目前已申请在美国纳斯达克上市，时间未定，预计为9月。

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由于持续不断的加息，2022年以来，国际IPO市场一直表现平平，若Arm此次成功，将成为本年度最大体量的IPO，预计上市时的市值在600亿至700亿美元之间。

软银新一季度的增长很大程度上倚仗Arm等子公司推动，此次IPO也是软银押注人工智能的重要举措之一。

面临困境

事实上，在此次IPO之前，Arm已是科技新闻中的“熟面孔”。

Arm的前身为艾康电脑，1978年于剑桥创立。1985年，艾康电脑研发出采用精简指令集的新处理器，名为ARM（Acorn RISC Machine），又称ARM 1。

2016年，软银以32亿美元的价格收购Arm，成为当年欧洲资本市场上最大的一笔收购。2020年，Arm曾同意以400亿美元的价格将自己出售给英伟达，但该笔交易最终被监管机构否决。之后，ARM开始寻求IPO方案。

根据路透社消息，软银计划在IPO中出售Arm约10%的股份，并寻求600亿至700亿美元的估值，苹果、亚马逊和英伟达等多家科技公司正在考虑成为Arm IPO的基石投资者。

此次IPO将是Arm第二次寻求上市。该公司曾于1998年在纽约和伦敦两地上市，直到2016年被软银收购。

公开资料显示，Arm占据手机处理器90%的市场份额、上网本处理器30%的市场份额，以及平板电脑处理器70%的市场份额。Arm也称，2023财年中，全球出货的超过300亿颗芯片包含了Arm的技术。

尽管规模看似庞大，但实际上Arm的收入只占到整个半导体行业的一小部分。这主要是因为半导体是一个非常庞大且复杂的产业，内部分工十分明确，Arm本身并非芯片制造商，而是为苹果、英特尔、英伟达等客户提供设计技术，并未真正进入核心市场。在有财务数据可查的2021年，Arm 27亿美元收入中约有40%来自授权，60%来自专利费。

随着全球智能手机出货量的下滑，Arm的收入模式也遭遇挑战。根据Arm最新披露的IPO文件，在截至今年3月31日的财年中，Arm的销售额下降1%至26.8亿美元；截至6月30日的季度销售额下降2.5%至6.75亿美元。

即使如此，公司对自身未来前景还是比较乐观的，其表示：“随着芯片设计的成本和复杂性增加，将使我们获得相较于每块芯片的总价值而言更大比例的专利使用费。”

借AI光环

实际上，Arm渴望进入人工智能（AI）等领域以实现增长。不过，目前这一努力的效果尚不明显。

作为当下最大的风口，人工智能的繁荣使英伟达今年的股价飙升了220%，市值增加了约8000亿美元。

Arm也在招股书中44次提到“AI”一词，希望借助“AI光环”促使估值水涨船高；今年5月，Arm还推出了两款针对机器学习应用的新芯片组。

软银集团董事长CEO孙正义今年6月向投资者表示：“Arm将因人工智能的蓬勃发展实现指数级增长。Arm的技术是人工智能相关公司的核心，能够产生协同效应。”他还表示，软银资产的85%以上都与人工智能领域相关，Arm将在ChatGPT这类发明创造方面发挥重要作用。

软银首席财务官后藤义光也在公司6月份季度电话财报会议上表示，公司一直在“谨慎而缓慢地恢复投资活动”，重点关注人工智能投资。

伯恩斯坦研究公司（Bernstein Research）指出，随着IPO过程中更多信息的公开，“基于未来人工智能应用和进一步盈利能力提高的更显著增长潜力”，对Arm的估值“可能会有好处”。

不过，Arm的出售版权商业模式使得它很难真正与其他科技公司抗衡。Arm架构的芯片主要用于网络以及数据中心服务器中的CPU，虽然机器学习巨大的数据处理需求带来了GPU和网络芯片等加速数据处理器的销量激增，但ARM技术在其中仅起到了辅助作用。

研究机构New Street Research分析师Rolf Bulk举例称，“从某种程度上，Arm可以搭上英伟达的‘顺风车’，但并非所有英伟达的GPU都会与Arm的CPU一起销售。”

咨询公司Astris日本分析师Kirk Boodry也表示：“OpenAI推出了可以利用大型语言模型来创建内容的工具，这一切主要是基于软件和平台，Arm与此没有任何关系。”